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多重利好聚焦 地图行情有望延伸至云南

A-A+2014年5月17日16:40证券时报网评论

  A股市场近期再度掀起炒地图热潮,新疆、西藏、宁波等本地个股上演“涨停大戏”,历史上炒地图行情并不少见,除了相关政策的刺激因素之外,市场的想象力,尤其是弱势行情下市场情绪的发泄有相当大的关系。弱势震荡的格局下,“炒地图”成为目前市场最大的亮点。云南本地股:云南城投、太平洋、云铝股份、文山电力、丽江旅游等值得关注。

  利好一:云南省丝绸之路经济带规划已正式上报(太平洋)

  据消息,云南省的丝绸之路经济带规划已正式上报国家发改委。

  据悉,云南省将沿边金改试验区作为丝绸之路经济带发展的重点之一,吸引东南亚及南亚国家的银行、证券等金融机构入驻云南,全面提升跨境金融服务。

  云南省政府人士表示,试验区要推动金融合作,放宽外资企业的准入条件,全面提升跨境金融服务,并优先支持在云南省设立泛亚沿边开发银行,在边境口岸城市设立边贸银行等。为此云南省也在争取更多更宽松的金融政策。

  云南已将自身定位为“一带一路”(丝绸之路经济带和海上丝绸之路)的战略支点、沟通南亚、东南亚国家的通道枢纽,因此试验区将成为一个面对东南亚等国的金融合作平台,会成为丝绸之路经济带发展的重要内容。据悉,云南省发改委已经成立了“一带一路”领导小组及办公室,制定云南省参与“一带一路”建设的思路、定位、布局等。

  利好二:云南首家综合保税区启动(美好集团)

  据昆明日报消息,日前,红河综合保税区和河口跨境经济合作区两个大项目分别在蒙自市和河口县举行启动仪式。红河综合保税区获得国务院的批准,成为云南省第一个综合保税区。这两个大项目的启动,将提高红河州对外开放的水平。

  据悉,红河州可以借助国家综合保税区的优惠政策,充分发挥红河州较强的生产技术和产能优势,发展加工贸易扩大双方经济合作与交流,可以促进红河州加快结构调整,促进产业升级,实现做大做强红河工业。

  红河综合保税区在红河工业园区中建设,红河综合保税区围网范围规划面积2.69平方公里,设置口岸操作配套区、保税物流区、保税加工区、综合服务区等功能区。

  利好三:云南新型城镇化规划出炉构建6城市群(云南城投)

  据每日经济新闻(微博)(博客,微博)4月22日报道,云南省近日率先启动了滇版新型城镇化未来6年的规划。该规划提出,到2020年云南全省常住人口城镇化率达到50%左右,户籍人口城镇化率达到38%左右。户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距缩小1.2个百分点左右,再新增500万以上农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。

  值得注意的是,该规划特别强调,要构建以滇中城市群为首的六大城市(镇)群,具体包括:滇中城市群(滇中城市聚集区)、滇西城镇群、滇东南城镇群,滇东北城镇群、滇西南城镇群、滇西北城镇群。另外,要加快建设1~2小时环昆经济圈,到2020年云南省要打造150个城市综合体,建210个特色小镇与200个民族特色村寨。

  利好四:云南电改(文山电力、云铝股份、云煤能源)

  中共中央政治局常委、国务院总理李克强18日主持召开了新一届国家能源委员会首次会议。李克强在会上强调,要以促改革调结构为动力,以重大工程为抓手,积极发展清洁能源,推动环境质量改善,今年将开工一批沿海核电、特高压输电等重大能源项目,并推进包括电力体制改革在内的能源体制改革。以直购电为主的云南电改综合试点,未来有望向深层演绎。

  利好五:《云南省旅游条例》5月1日起施行(云南旅游、丽江旅游)

  4月21日,云南省人大举行《云南省旅游条例》修订施行新闻发布会。据悉,该《条例》将于5月1日起施行,这也是我国去年10月1日《旅游法》颁布实施后,第一个与之衔接的地方性旅游法规。

  【概念股分析】

  太平洋:业绩符合预期,看好转型

  2013 年,公司实现归属于上市公司股东的净利润7460 万元,增长5.83%,符合市场预期。

  2013 年,公司仍处转型初期,先后获得股票质押回购、约定购回式证券交易、代销金融产品等多项创新业务资格。2012 年获得资格的资产管理业务则已开始贡献收入。

  转型新经济

  在新经济时代,民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强,这是符合逻辑的,理由有三:第一、民营券商机制更灵活、决策更迅捷、行动更快速;第二、对于民营券商的实际控制人和大股东来说,股权价值最大化是其所追求的,而控股权并不是必须的,而国资券商决策流程复杂,涉及股权则难度更大;第三、中小型券商的营业网点少,因此其包袱轻、转换成本低,便于转型新经济。从这个逻辑而言,太平洋及其转型值得期待。

  投资建议

  自我们1 月15 日在市场上率先推荐以来,公司股价累计上涨近30%!公司股价的走势是我们提出的“民营券商四剑客”逻辑的最好证明!非公开发行后,公司的发展翻开新的一页。我们认为,公司有可能复制锦龙股份(行情 股吧 买卖点)和国金证券(行情 股吧 买卖点)的轨迹,并且也符合我们提出的“民营中小型券商拥抱互联网的动机和意愿最强”的逻辑!继续看好太平洋的后市表现,维持“买入”评级,强烈推荐!具体内容请见我们上周发表的深度报告《民营券商新贵,逆袭再铸辉煌》。

  文山电力:业绩小幅低于预期,毛利率有下滑风险

  2013 年公司完成自发供电量5 亿kwh,同比降6%;实现净利润1.3 亿元,同比下降9%,对应EPS0.27 元。业绩略低于预期。四季度,实现亏损768 万,合EPS-0.02 元。公布利润分配方案:每10 股派0.85 元。

  购电结构变化,是毛利率下滑的主因:受来水减少影响,地方小水电电量下滑,毛利率最高(55%)的自发电量累计下降6%,而毛利率20%左右的外购省网电量同比上升32%,占比总供电量49%。

  财务费用大幅上升33%至0.6 亿元。源于有息负债规模以及综合贷款利率的提升。

  发展趋势

  毛利率有下滑趋势,盈利以量驱动。公司是集发、供、配一体的电力企业。随着相对低价的地方小水电资源开发完毕,从而导致需要增加向云南电网采购的电量,增加了购电成本。未来公司毛利率长期呈下滑趋势,盈利增长更多依赖售电量的增加。

  盈利预测调整

  维持2013-14 年盈利预测不变。预计公司2014-15 年实现收入21和22 亿元,净利润为1.3 亿和1.4 亿,同比上升2.3%和2.4%,对应EPS0.28 元。

  估值与建议

  维持“审慎推荐”评级。看好公司“地方电网+小水电”的业绩稳定性和持续增长前景,对应市盈率18x 和17x,略高于行业平均,未来的超预期成长主要源自外延式并购。

  丽江旅游:核心业务三足鼎立外延扩张迎新增长

  募投项目有序推进。甘海子餐饮中心已经在2013年9月20日开业,目前处于试营业阶段,可同时容纳3500人就餐,有自助及点餐的形式,同时备有高原特色的小火锅。餐饮中心定位于观光用餐、中档及高端商务接待三种档次,目前日均用餐人数约2000人。5596商业街预计将于4月开业,租赁面积超过1.5万平方米,目前已有70%左右商户已经签约,有肯德基、屈臣氏、哈根达斯、DQ等知名品牌入驻。香格里拉香巴拉月光城及茶马古道奔子栏精品酒店计划于2014年下半年开工建设,目前正协调推进外部基础设施配套建设工作。据我们实地调研的情况,独克宗古城大火对月光城项目并无实质性影响,目前,政府已启动修缮工作,对月光城项目进度不构成影响。

  索道客流量实现恢复性增长。2013年,公司三条索道累计接待游客294.77万人次,增长了3.88%。其中,玉龙雪山大索道接待游客143.97万人次,增速达20.28%,云杉坪索道接待游客142.29万人次,下降了8.68%,牦牛坪索道接待游客8.53万人次,增长了3.24%。四季度,受到《新旅游法》影响,团队客流量下滑近20%。12月份以来,客流量已有所回升,2014年1月,客流量基本与上年持平,2月客流量增速接近20%,实现恢复性增长。

  《印象丽江》暂未受《丽千》影响。《印象丽江》2013年全年共演出889场,较2012年减少40场,主要是因为演出是户外进行,受到天气原因影响所致。观众约9成通过套票结算,观看演出的观众约占进山游客的65%-70%。从我们实地观看演出的情况来看,宋城股份(行情 股吧 买卖点)《丽江千古情》开演暂时未对《印象丽江》构成较大影响,演出上座率可达到8-9成。未来,宋城针对旅行社的营销大面积推进是否会对《印象丽江》构成影响尚需观察。

  酒店经营良好,未来皇冠酒店将升级改造。和府皇冠酒店2013年入住率约60%,较2012年下滑约1个百分点,平均房价1040元,较上年略有提升。二期英迪格酒店2013年9月底开始营业,客房数量70间,目前经营情况良好,春节后平均房价约1300元,由于定位差异,英迪格酒店开业并未对皇冠酒店产生影响。此外,酒店业务受到“三公消费”政策的影响不大,因公司旗下酒店定价较高,主要针对商务性客户,政府接待占比较小。未来,在旺季结束之后,公司拟对皇冠酒店进行升级改造,预计费用约2000万元,升级完成后,将更名为洲际酒店,平均房价预计有200-300元提升空间。

  探索互联网营销。公司与淘宝、携程、一网游等有合作,积极探索互联网营销。2013年7月,天猫旗舰店上线运营,以单点票务及套票形式向散客提供索道、演出、纪念品、餐饮等服务。这标志着公司开始尝试新兴电商模式,拓宽营销渠道,积极拓展散客市场。

  产业链延伸步伐开启外延式扩张路径。公司先后启动甘海子餐饮中心、5596商业街、香格里拉香巴拉月光城以及奔子栏精品酒店项目,产业链延伸步伐显着加快,同时也将业务触角伸向丽江以外地区。甘海子餐饮中心及5596商业街有望与公司现有项目形成较好的协同效应。公司新项目业态丰富,已不局限于公司传统业务,显示公司已有意向对周边优质旅游资源进行整合。

  维持公司“增持”的投资评级。公司拥有优质的旅游自营,“索道+酒店+演出”的三足鼎立格局已经形成,伴随客流量的提升,索道业务毛利率将有稳定提升,英迪格酒店开业后运营情况良好,有望快速度过培育期,印象演出大部分通过套票结算,与索道捆绑销售锁定了演出的客流量。募投项目将推进公司像休闲游转型,是公司未来长期成长的推动力。预计公司2014-2015年每股收益分别为0.63元、0.75元,按3月31日收盘价12.47元计算,市盈率分别为20倍和17倍,维持公司“增持”的投资评级。

  风险提示:酒店竞争加剧;项目进度低于预期等。

 

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